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经纬、高瓴、红杉...一线机构今年都投了些啥?

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总有人问我们今年市场感觉怎么样,我们的答案是:

上半年虽然挺冷,但下半年的热度其实是同比优于去年的。硬科技、软科技、2B、SaaS、跨境、消费、医疗等领域都有不错的涨势,尤其是消费赛道算是一个不小的惊喜。

在我们得到的一份经纬中国的内部数据中也能看出一些端倪:在2020年前5个月,经纬投资团队通过电话沟通取得有效联系的次数多达1091次,再加上微信以及见面沟通的次数,总计有效联系创业者超过1700次。

在疫情平稳后,投资团队通过面对面联系项目的次数翻了一倍。到十月底,经纬40人的投资团队联系项目次数超过4000次。

但回温在不同机构中的体现是不一样的,经纬、高瓴、红杉等头部机构的马太效应变得越发明显,而早期投资机构的竞争和淘汰也正在加剧。

事实上,能够大范围地联系项目,采取高举高打策略的基金,一定都有着充足的子弹。而它们,其实也正在集中瞄准那些为数不多的头部项目。

这也许就是当下无可奈何却又真实发生的情况,头部公司享受着从未有过的红利期,而尾部的公司,只能奋力争夺前列,赶在一个时间节点内完成超越,才能有更大生存的可能。

头部基金的投融资交易不降反增

受到疫情的影响,截至2020年10月底,国内一级市场的投融资数量为7005起,相较于2019年同期,融资事件减少3627起。不过在总体融资金额上,2020年比去年同期有增无减。

事实上,8268亿的融资金额,在绝对数量上比去年10月足足多出1000多亿。相比去年,一级市场钱反而多了。

从单月拆分来看,2月是融资的低谷,疫情无疑是一个巨大的影响因素。不过刚过去的三季度在融资金额上有很明显的回暖迹象,8月和9月的融资金额都在1000亿以上。

原因一:LP 的资金正在涌向头部的 GP,头部 VC 的子弹变得更多

世界著名资产管理公司 Preqin 最近发布的一份报告显示,受到疫情影响,2020年私募基金的募资正在变得更难,但头部基金会有更多的子弹。

从募资角度看,在过去的 Q3,新基金的成立数量和成立规模都出现了大幅度的下降。由于疫情造成的社交距离问题,使得很多尽调的环节都是远程进行的。

这样的现状也使得更多的投资机构更加倾向于把资金交给那些更加知名和以往合作熟悉的大基金。

今年 Q3有237家基金完成了募资,这也是继2015年以来的最低水平,为巅峰数量的三分之一,以及过去两年同期的60%。

不过,募资的整体规模相对稳定,平均单只基金的规模上涨到5.36亿美元。这样的集中趋势在疫情前其实就有所显现——更大更具知名度的基金占领了更多的市场份额。

全球私募季度融资2015Q1-2020Q3,数据来源:Preqin Pro

从项目投资角度看,由于头部的基金募集到了更多的资金,整体项目的估值总和在今年持续攀升达到840亿美元,同比提升34%,较上季度环比提升39%。

从项目数量上看,虽然在过去三个季度投资项目数量逐步增加,但是比起去年同期仍然下降了15%。更多的钱以及更少的项目造成在一级市场头部项目上价格增加过快。从长期来看,一二级市场价格倒挂的现象会持续出现。

VC 季度的交易数量和金额,数据来源:Preqin Pro

在经济承压和疫情的双重冲击下,市场的优胜劣汰机制在持续作用,资金和优质项目向头部机构汇聚的趋势愈发明显,有品牌效应的投资机构吸引了市场上大量资源,募投业绩与中小机构的差距正在变大,两极分化明显。

原因二:大额的交易正在变得更多

在一份普华永道(PWC)与 CB Insights 联合报告显示,美国的 VC 投资在今年 Q3比去年同期增长了22%,相对环比上季度提高了30%,并创下7个季度的新高。其中,88家获得了超过1亿美元的巨额融资,这些公司在总体的募资金额中占据了54%。

季度大额交易达到新高,数据来源:PwC/CB insights

回到中国,从投资轮次来看,Q3中 A 轮投资最为活跃,共发生428起交易,单笔平均规模约900万美元。上市以后的交易金额则超过85亿美元,股市的触底反弹也让更多的资金流向二级市场。

投中的另一份数据显示,与全球市场一致,项目单笔的融资金额也在增加,2020年上半年的单笔交易均值创十年新高。

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